Conceptos Fundamentales de la Inversión

Definiciones Clave

  • Tasa Interna de Rentabilidad (TIR): Aquel tipo de rendimiento que iguala los gastos a los ingresos actualizados en el momento cero; es decir, el rendimiento efectivo que va a generar la inversión en porcentaje relativo.
  • Concepto de Inversión: Acto mediante el cual tiene lugar el cambio de una satisfacción inmediata y cierta a la que se renuncia, contra una esperanza que se adquiere y de la cual el bien invertido es el soporte.

Condiciones para la Realización de una Inversión

  1. La primera condición se desdobla en dos:
    • Condición Necesaria: El rendimiento interno de la inversión ha de ser positivo (r > 0), ya que no se estaría dispuesto a invertir con resultados negativos. A esta condición se le denomina “Condición de posibilidad de una inversión”.
    • Condición Suficiente: El rendimiento interno de la inversión ha de ser mayor al tanto de interés del mercado (r > i). A esta condición se le denomina “Condición de efectuabilidad”, ya que el hecho de que se cumpla esta segunda condición no quiere decir que se tenga que llevar a cabo la inversión, pues puede haber otras que sean preferibles.
  2. La empresa ha de poder mantener la inversión en el sentido de que el anticipo de pagos sobre cobros no rebase en su cifra y duración la capacidad de la empresa.
  3. Que la inversión reúna las condiciones técnicas, legales y jurídicas vigentes.
  4. Algunos autores añaden una cuarta condición, y es que el precio de venta de los productos derivados de esa inversión tiene que ser superior a los costes generados por la inversión. Esta condición está implícitamente contenida en la primera, ya que para que la inversión se realice tiene que generar recursos suficientes para hacer frente:
    1. En primer lugar, a la recuperación del desembolso inicial.
    2. En segundo lugar, a los gastos derivados de la inversión.
    3. En tercer lugar, debe permitir obtener unos beneficios.

Clasificación de las Inversiones

Toda clasificación se hace atendiendo a un determinado punto de vista:

  1. Según el soporte físico de la inversión:
    • Inversiones físicas.
    • Inversiones inmateriales.
    • Inversiones financieras.
  2. Según su finalidad en el seno de la empresa:
    • Inversiones de renovación o reemplazo.
    • Inversión de expansión.
    • Inversiones estratégicas.
  3. Según la relación que pueden tener un conjunto de inversiones:
    • Inversiones complementarias.
    • Si la relación que existe es tan fuerte que llevar a cabo una de ellas exige necesariamente la realización de otra, reciben entonces el nombre de inversiones acopladas.
    • Inversiones sustitutivas.
    • En el caso extremo en el que impida la ejecución de otra u otras inversiones, se denominan excluyentes.
    • Inversiones independientes.
  4. Teniendo en cuenta el periodo de permanencia de la inversión en la empresa:
    • Inversiones a corto plazo (C/P).
    • Inversiones a largo plazo (L/P).
  5. En base al signo de los flujos netos de caja que definen la inversión:
    • Inversión simple.
    • Inversiones no simples.
  6. Atendiendo a la corriente de cobros y pagos que genera la inversión:
    • Inversiones de un solo pago y un solo cobro.
    • Inversiones de varios pagos y un solo cobro.
    • Inversión de un solo pago y varios cobros.
    • Inversión de varios pagos y varios cobros.
  7. Por sus resultados:
    • Inversiones funcionales.
    • Inversiones antifuncionales.
  8. Según el soporte físico en el que se materializa la inversión:
    • Inversiones físicas.
    • Inversiones inmateriales, cuyo soporte no es un bien físico.
    • Inversiones financieras, cuyo soporte lo constituyen activos procedentes del mercado financiero.
  9. Según el entorno:
    • Inversiones sociales.
    • Inversiones suntuarias.
    • Inversiones obligatorias, derivadas de la normativa legal.

Métodos de Selección de Inversiones: Finalidad y Clases

La decisión de llevar a cabo un proyecto de inversión dependerá de la rentabilidad del mismo. Por ello, cuando dispongamos de diferentes alternativas de inversión, será preciso jerarquizarlas de mayor a menor rentabilidad, con el objeto de realizar en primer término aquellas inversiones más rentables. Esta jerarquización de las oportunidades de inversión tiene especial interés cuando la empresa dispone de unos recursos financieros inferiores a los que hubiesen sido necesarios para realizar todas las inversiones que superen la rentabilidad mínima aceptable. En este caso, la empresa deberá ir asignando recursos financieros en primer término a aquellas inversiones más rentables.

Tanto para establecer la jerarquización anterior como para determinar la rentabilidad mínima por debajo de la cual la inversión no interesa (aunque se disponga de recursos financieros suficientes para afrontarla), existen unos métodos de valoración y selección de inversiones que se pueden clasificar en dos grupos fundamentales:

Métodos de Valoración

Métodos Aproximados o Estáticos

Se denominan así porque no tienen en cuenta la cronología de los diferentes flujos de caja. Incluyen:

  • Método del flujo neto de caja por unidad monetaria desembolsada.
  • Método del flujo neto medio de caja por unidad monetaria desembolsada.
  • Método del plazo de recuperación o Payback.
  • Método de la tasa de rendimiento contable.

Métodos Dinámicos o de Descuento

Se caracterizan por tener en cuenta la cronología de los diferentes flujos de caja, utilizando para ello procedimientos de actualización con objeto de homogeneizar las cantidades de dinero percibidas en diferentes momentos de tiempo. Incluyen:

  • Método del Valor Capital o Valor Actualizado Neto (VAN).
  • Método de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

Criterios Estáticos Específicos

Payback (Plazo de Recuperación)

Según este criterio, se seleccionan las inversiones en virtud del tiempo que tardan en recuperarse el desembolso inicial. Este método tiene dos casos diferentes:

  • Cuando los flujos de caja son constantes, se elegirá la inversión con plazo de recuperación más corto.
  • Cuando los flujos netos de caja no son constantes, se calculará acumulando los sucesivos flujos de caja hasta que la suma sea igual al desembolso inicial.

Método de la Tasa de Rendimiento Contable (TCR)

Recibe este nombre por basarse y tomar la información de la contabilidad. Este método relaciona el beneficio neto medio anual contable (después de haber deducido la amortización y los impuestos) con el desembolso inicial de la inversión, en el cual se incluye no solo la inversión en activo no corriente, sino también la inversión complementaria en activo corriente.

Fórmula: $$TCR = \frac{\text{Beneficio Neto Medio Anual}}{\text{Inversión Total (AC + ANC)}}$$

Método del Valor Capital o Valor Actualizado Neto (VAN)

Definición

El valor capital de una inversión es igual a la diferencia entre el valor actualizado de los rendimientos esperados de la inversión y el coste de la inversión en el momento cero.

El Valor Capital como Función del Tipo de Actualización o Descuento

En inversiones en que el sumatorio de los flujos de caja supere el desembolso inicial o tamaño de la inversión (en inversión simple, donde todos los flujos de caja son positivos), el valor capital es función del tipo de actualización o descuento.

Ventajas e Inconvenientes del Valor Capital

Ventajas

  • Método de Valoración: Proporciona la rentabilidad de la inversión en términos actuales y, además, en valor absoluto.
  • Método de Decisión: Permite determinar cuáles pueden llevarse a cabo y cuáles no:
    • Si VC > 0: Inversión rentable y efectuable.
    • Si VC < 0: Inversión no rentable y no efectuable.
    • Si VC = 0: Indiferente.
  • Método de Jerarquización: Permite clasificar y ordenar las inversiones de mayor a menor rentabilidad, de manera que se asignen los recursos financieros escasos a aquellas que generen mayor valor.

Inconvenientes

  • Dificultad de especificar un tipo de actualización o descuento para homogeneizar los flujos y así poder compararlos, y para tener una referencia sobre la rentabilidad mínima que todo proyecto de inversión debe proporcionar para que el valor de la empresa no disminuya.

Criterio de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Concepto y Definición

Se basa en el concepto de TIR, que es la rentabilidad específica o propia de la inversión.

Definición: Aquel tipo de actualización o descuento (r) que iguala los ingresos actualizados (cobros) con los gastos actualizados (pagos). Es el tipo de interés que hace nulo el valor capital. Solo es válida con un solo ingreso y un solo gasto; lo habitual es que las inversiones generen varios ingresos y exijan varios gastos y que no se haga la operación al contado.

Ventajas e Inconvenientes (Importantísimo)

Ventajas

  • Permite valorar las inversiones (método de valoración): Permite determinar la rentabilidad de la inversión en valores actuales y en términos relativos.
  • Método de Decisión: Permite elegir qué inversiones pueden llevarse a cabo y cuáles no:
    • r > k: Rentable.
    • r < k: No rentable.
    • r = k: Indiferente.
  • Jerarquización: Permite clasificar las inversiones de mayor a menor rentabilidad relativa, de tal forma que se irán asignando los recursos a aquellas que produzcan mayor rendimiento.

Inconvenientes

  • Dificultad de calcular (especificar) el valor de r en determinadas inversiones.
  • Hipótesis de reinversión de los flujos de caja (Q).

Equivalencia o Comparación Existente entre Valor Capital (VAN) y Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Pudiera parecer que los métodos del valor capital y de la tasa interna de rendimiento son equivalentes o sustitutivos porque ambos métodos nos permiten conocer la rentabilidad esperada de la inversión, uno en valor absoluto (el valor capital) y la otra en valor relativo (tasa interna de rendimiento). Sin embargo, esto no es cierto. Se trata de dos métodos que se apoyan en supuestos diferentes y que miden también aspectos distintos de una misma inversión. Por ello, si bien ambos métodos conducen siempre al mismo resultado en las decisiones de aceptar o rechazar inversiones, pueden conducir a resultados distintos cuando se trata de ordenar o jerarquizar una lista de proyectos de inversión.

La Cuantía de los Flujos de Caja y el Grado de Inflación

Los flujos de caja de la mayor parte de las inversiones están afectados por el grado de inflación. Si una empresa adquiere nuevo equipo industrial y sube el IPC como consecuencia de la inflación, el empresario tendrá que aumentar en la cuantía que estime oportuna el precio de sus productos y, consecuentemente, variarán los flujos netos de caja.

Hay dos tipos de inflación:

  • Inflación Interna al Proyecto: La que afecta de una manera muy particular a sus cobros y pagos y, por diferenciación, a sus flujos de caja.
  • Inflación Externa: La tasa de inflación general de la economía o índice general de precios que afecta al valor adquisitivo del dinero en el tiempo.

Fondo de Rotación o Fondo de Maniobra

Este concepto es fundamental para el análisis financiero. Determina el equilibrio financiero, que viene medido por el fondo de rotación, al que definimos como la cantidad de recursos permanentes que financia el activo circulante.

Relación entre el Activo Corriente y el Fondo de Rotación

La financiación de la empresa comprende dos aspectos fundamentales:

  • Inmovilizados Técnicos: Son los recursos que han de permanecer inmovilizados en la financiación del activo fijo de la empresa y que dependen de la dimensión de esta.
  • Inmovilizados de Ejercicio: Son los recursos que han de ser materializados en bienes de circulante y que están en función del periodo de maduración de la empresa.

El mantenimiento de la actividad empresarial exige cierta cantidad de recursos financieros o inmovilizados del ejercicio para hacer frente a los pagos de materias primas, mano de obra y otros gastos generales.

Repetición de Temas (Contenido Original)

Tema 4: Criterio de la Tasa Interna de Rendimiento Se basa en el concepto de TIR. Es la rentabilidad específica o propia de la inversión. Definición: Aquel tipo de actualización o descuento (r) que iguala los ingresos actualizados (cobros) con los gastos actualizados (pagos). Es el tipo de interés que hace nulo el valor capital. Solo es válida con un solo ingreso y un solo gasto; lo habitual es que las inversiones generen varios ingresos y exijan varios gastos y que no se haga la operación al contado. Ventajas e Inconvenientes (Importantísimo) Ventajas: Permite valorar las inversiones (método de valoración). Permite determinar la rentabilidad de la inversión en valores actuales y en términos relativos. – Método de decisión: Permite elegir qué inversiones pueden llevarse a cabo y cuáles no. (r > k: Rentable; r < k: No rentable; r = k: Indiferente). – Jerarquización: Permite clasificar las inversiones de mayor a menor rentabilidad relativa, de tal forma que se irán asignando los recursos a aquellas que produzcan mayor rendimiento. Inconvenientes: – Dificultad de calcular (especificar) el valor de r en determinadas inversiones. – Hipótesis de reinversión de Q. Equivalencia o Comparación Existente entre Valor Capital y Tasa Interna de Rendimiento Pudiera parecer que los métodos del valor capital y de la tasa interna de rendimiento son equivalentes o sustitutivos porque ambos métodos nos permiten conocer la rentabilidad esperada de la inversión, uno en valor absoluto (el valor capital) y la otra en valor relativo (tasa interna de rendimiento). Sin embargo, esto no es cierto. Se trata de dos métodos que se apoyan en supuestos diferentes y que miden también aspectos distintos de una misma inversión. Por ello, si bien ambos métodos conducen siempre al mismo resultado en las decisiones de aceptar o rechazar inversiones, pueden conducir a resultados distintos cuando se trata de ordenar o jerarquizar una lista de proyectos de inversión. Tema 6: La Cuantía de los Flujos de Caja está Afectada por el Grado de Inflación. Los flujos de caja de la mayor parte de las inversiones producidas no son independientes del grado de inflación, ya que si una empresa adquiere nuevo equipo industrial y sube el IPC como consecuencia de la inflación, el empresario tendrá que aumentar en la cuantía que estima oportuna el precio de sus productos y consecuentemente varían los flujos netos de caja. Hay dos tipos de inflación: – Una inflación interna al proyecto, la que afecta de una manera muy particular a sus cobros y pagos y por diferenciación a sus flujos de caja. – Una inflación externa, la tasa de inflación general de la economía o índice general de precios que afecta al valor adquisitivo del dinero en el tiempo. Tema 8: Fondo de Rotación o Fondo de Maniobra Este concepto es fundamental para el análisis financiero. Determina el equilibrio financiero que viene medido por el fondo de rotación, al que definimos como la cantidad de recursos permanentes que financia el activo circulante. Relación entre el Activo Corriente y el Fondo de Rotación. La financiación de la empresa comprende dos aspectos fundamentales: inmovilizados técnicos que son los recursos que han de permanecer inmovilizados en la financiación del activo fijo de la empresa y que dependen de la dimensión de esta; por otro lado, inmovilizados de ejercicio que son los recursos que han de ser materializados en bienes de circulante y que están en función del periodo de maduración de la empresa. El mantenimiento de la actividad empresarial exige cierta cantidad de recursos financieros o inmovilizados del ejercicio para hacer frente a los pagos de materias primas, mano de obra y otros gastos generales.

Costes de los Stocks (Inventarios)

El mantenimiento de un cierto nivel de existencias implica una serie de costes, entre los que destacamos:

  • Coste de adquisición.
  • Coste de reaprovisionamiento o pedido.
  • Coste de almacenamiento.
  • Costes fijos.
  • Costes de ruptura de stocks.

Nomenclatura

  • D: Demanda total.
  • Q: Volumen de pedido.
  • P: Precio unitario de producto.
  • i: Tipo de interés.
  • A: Coste de almacenamiento por unidad de producto y por tiempo.
  • E: Coste de realización de cada pedido.

El objetivo de la empresa es determinar el volumen óptimo o económico de pedido que minimice los costes totales. El volumen óptimo de pedido es aquella cantidad que la empresa debe pedir a sus proveedores de forma que el coste de aprovisionamiento sea minimizado.